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如何認定內幕交易案件?

類別:公司法/嘉賓:尹佃陽/來源:法律快車訪談專欄/時間:2012-09-11/標簽:

  近些天來,證監會查處了多起內幕交易案件,內幕交易的查處是監管部門的普遍難題,突出表現在調查難、認定難和追責難。我們首先要認定哪類的案件是屬于內幕交易案件,內幕交易案件中,最基本的三個要素:內幕人員、內幕信息、內幕交易。我國需要進一步完善查處內幕交易案件的證據規則和證明標準,加大對內幕交易案件的認定和追責力度。   今天我們很榮幸地邀請到了合肥知名律師——尹佃陽律師來到我們快車律師訪談欄目作客,有請尹律師跟我們觀眾朋友來談談如何認定內幕交易案件呢?對內幕交易案件的三大難題等等問題。

  【尹佃陽律師——系安徽杰創律師事務所律師,現任大學兼職法學老師。對民商法有較深研究,擅長經濟案件、侵權、婚姻家庭糾紛及刑事案件辯護。格言:受托于當事人,理應依法律之規定維護其利益最大化,維護你的利益是我最大重任及宗旨。咨詢電話:15555137262】

訪談內容

法律快車的觀眾,你們好!尹佃陽律師,您好!我是本期法律快車律師訪談的主持人姚琦,很感謝您來到我們快車的訪談欄目組。

  各位觀眾朋友你們好,主持人你好!

尹律師,您可以先為我們介紹一下,什么是內幕交易嗎?基本的構成要件是什么?

  可以,知悉證券交易內部信息的人員或非法獲取證券交易內部信息的人員在涉及證券的發行、交易或其他對證券交易價格有重大影響的信息未公開前,買入或賣出該證券內部人交易,或者泄露消息,建議他人買賣該證券的行為。
  基本構成要件主要:
  1、主體是知悉內幕信息的人員;
  2、內幕信息是沒有公開的信息,這個信息是對交易價格能產生重大影響;
  3、內幕交易行為;
  4、交易行為人的主觀行為。
  這個要展開講就太多了,希望以后有機會下次再展開。

內幕交易屬于一種什么性質的行為呢?以及其有什么特點?

  根據《證劵法》及相關法律、司法解釋之規定,知悉證券交易內部信息的人員或非法獲取證券交易內部信息的人員在涉及證券的發行、交易或其他對證券交易價格有重大影響的信息未公開前,買入或賣出該證券內部人交易,或者泄露消息,建議他人買賣該證券的行為。這樣的內幕交易行為都是違法行為。
  我簡單和大家聊一聊內幕交易特點:
  首先,內幕交易是由掌握內幕人員所為所做的或所為的行為。剛所講的構成要件其一的主體,這個主體就是內幕交易主要特點之一。不是所有的人都能構成內幕交易的主體,他是特定的主體—知悉內幕信息(未公開)人員。
  其次,內幕交易行為,知道內幕信息沒有去進行泄露或沒有建議別人去交易,這也構不成內幕交易。只有實施了自己掌握內幕信息并進行交易,這樣才能構成內幕交易行為。簡單講就是內幕知悉人員依據自己掌握的內幕信息而進行不公平交易。大家都知道信息在如今社會往往是有豐厚的交易利益。
  最后,我認為內幕交易最主要特點就行為人是為獲取不正當的利益進行的交易行為。這是主觀方面為獲利而為的違法行為。比如:證劵價格要漲了,知悉信息人員就建議購買,或影響證劵價格的信息,通知他人使他人避免虧損,從而獲取利潤。
  這幾點我想是內幕信息主要特點。

在實踐中,內幕交易行為最常表現為哪幾種呢?

  內幕交易的行為,它的基本表現形式,主要有三個方面。主要是指三個方面,一方面就是內幕人員進行的內幕交易,利用這個信息進行內幕交易。另外內幕人員建議他人利用內幕信息進行交易。第三種情況,非法獲取內幕信息的人員利用信息進行交易。
  一般來說,內幕交易行為在客觀上表現為以下幾種:
  1、內幕人員利用內幕信息買賣證券或者根據內幕信息建議他人買賣證券;
  2、內幕人員向他人泄露內幕信息,使他人利用該信息進行內幕交易;
  3、非內幕人員通過不正當手段或者其它途徑獲得內幕信息,并根據該信息買賣證券或者建議他人買賣證券。

對于較容易引發內幕交易的上市公司并購重組,應該采取什么的措施呢?尹律師對此有什么建議呢?

  上市公司并購重組活動日趨活躍,然而在我國上市公司并購重組的進程中,內幕交易行為甚至股價操縱行為隨之相伴,不僅侵害了廣大中小投資者的合法權益,而且給上市公司的重組造成很大困擾,嚴重妨礙了資本市場的公平與效益。有效控制和減少上市公司重組中的內幕交易行為,對于完善資本市場功能和保護廣大投資者權益,具有十分重要的意義。
  一、從公司重組行為特征分析上看有如下幾點:關聯方交易在重組上占據主要地位;對控股股東的權利限制;吸收合并占我國上市公司重組的比重很大。
  二、我國相關法規存在著不足,需要健全:內幕交易主體認定過于狹窄;持股百分之五的規定并不嚴格;上市公司的吸收合并立法滯后;內幕交易重事后懲戒,輕事前預防。
  三、在目前我國法律及以后司法解釋上提出一點建議
  我國上市公司股權結構的特殊性和并購重組中內幕交易問題的復雜性使得內幕交易行為在上市公司并購重組中十分盛行。為了規范上市公司并購重組中的內幕交易行為,本律師認為有必要對現有法規進行一些改進。第一,擴大公司并購中內幕交易主體認定的范圍,將在并購過程中具有實質性影響的人或者機構認定為內幕交易主體;第二,改變內幕交易人認定的持股比例標準,將原標準從持有公司百分之五以上股份的股東修改為持股前五名或者前十名的股東;第三,制定專門的吸收合并法規規范吸收合并中的內幕交易行為,對吸收合并中的相關事項進行有針對性的管理;第四,通過完善各項制度,加強內幕交易的事前預防,并將事前預防與事后懲戒相結合,以有效打擊內幕交易的違法行為。

對于認定內幕交易案件的,尹律師還有什么要補充的嗎?還有什么方面我們需要注意的呢?

  在認定內幕交易案件,我們談了這么多主要是主體的認定及行為的實施。這兩方面要注意結合先行法律及司法解釋之規定。也要從法理上注重理解和運用。

今天非常感謝尹佃陽律師接受這次的專訪,也感謝大家收看我們快車訪談欄目,我們下次見!

  謝謝!再見!

進一步完善查處內幕交易案件的證據規則和證明標準,加大對內幕交易案件的認定和追責力度。

我要咨詢尹佃陽律師

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